和而不同         股市中兴

春秋时期齐国齐侯很喜欢一个宠臣，曾对贤相晏婴说他跟这个宠臣很“和”得来，晏婴正色地对齐侯说“这是‘同’而不是‘和’”，您说什么他都说是，这与煮菜时下两遍盐有何区别，这与听音乐时总是听到相同的音符有何区别。下两遍盐还是只有咸的味道，相同的音符不可能组成美妙的曲子”。正如在股市中如果只有一个声音一种意见，这对股市是非常有害的。“和而不同”是谈股论市的关键所在；股市中兴是你的投资乐园。

证券投资者常见问题问答： 点击下载

6000点上下仍有震荡 关注权重与非权重股间转化

    新旗舰中心认为

权重股整体调整的迹象非常明显。近两天，虽然深综指开始逐渐强于上证指数，多方也正在不 断的试探新的热点，但目前还是难以形成有效的攻 击力量，热点的切换还只是在酝酿阶段，市场只能是维持在高位进行震荡。而在新多热点不能全面接管市场前，股指仍要看大 盘蓝筹股的脸色行事，市场的短期波 动还是会受制于大盘蓝筹股的表现。因此，在市场高位震荡之时，目前还是重点关注权重股与非权重股之间力量转化的情况，只有保持充沛的做多 动能，才有机会继续向上拓展空间，而这种转化也将导致短期市场的震荡也在所难免。上证指数形态上仍可看作强势，成交量的继续萎缩说明投资者的心态还是比较谨慎，在短期市场热点还没有发生明显转换的情况下，股指仍有在6000点上下反复震荡的要求。如何把握未 来的市场主流，回避未来的调整风险，将是07年第四季度成功运作的关键。

    世基投资余炜认为

在大盘连续上攻后，短 线技术指标趋于高位，有调整修复要求。不过，从股指运行的种种迹象看，6000点下档5日均线处的支撑力量极为强大，调整幅度极为有限。量能萎缩表明市场存在一定观望情绪，后市股指 会在目前点位继续进行充分的震 荡整固。当然，这也不是绝对的，如果权重股休整幅度过大的话，指数还是有可能下去的。 从操作上看，“八”的格局有望重新登上台面，可密切 关注有强烈补涨要求的二三线蓝筹。

北京首证也认为

成交额出现持续缩减态势，且缩减幅度均在13%或14%，较大程度说明市场参与热情仍在进一步降低，加之周 边市场近日普遍下调，两市近日转入整理态势的可能大大增加；不 过，两市大盘下探低点恰位于5日均线处，且均线系统多头排列构成层层支撑，短线回探空间势必会因此大大受限，而十字星本身的变数往往也相 对更大些，即多空 双方近日围绕5日均线很可能仍有一番争夺，或短期整理仍将不失强势特征。

国海证券王安田

大盘蓝筹股经过持续快速上涨后，短期调整压力显现。大盘蓝筹股与题材股跷跷板现象或重现，市场格局正在发生微妙的变化，热点将向补涨类个股转移。权重股很大程度上决定了大盘走势，一旦权重股回调，大盘阶段见顶的可能性势必大增。经验上，大盘阶段见顶之时，往往会有一轮题材股带来突出地补涨行情。

    而北京首放 谨慎乐观指出

权重蓝筹股或指标股已进入修整阶段，从而引发大盘在高位震荡，但这种震荡具备强势特征，因为这些权重蓝筹股或指标股仅是上涨途中的强势调整。所以，大盘在6000点附近将在其他板块轮涨趋势 下，多空双方进行强势争夺。成交量出现萎缩，表明增量资金在连续上涨后出现了恐高心理，短线的获利筹码开始抛售，形成了一定的 压力，萎缩的量能也预示着持股心态的稳定，中长线筹码都没有抛售的意愿，而且在突破 6000点后，强大的多方攻势更是增强了投资者看好后市的观点，在6000点上方，虽然多空产生了分歧，但这只是短暂的技术性的分歧，中长线继续强势上扬的格局没有发生任何的改变，后市沪指仍将继续向上。   武汉新兰德同时指出

沪深两个市场出现分化，在沪综指成功站上6000点的整数关口后，深成指对20000点的整数大关垂涎欲滴。此外， 适逢十七大召开，也给军工、农业等板块带来了炒作契机，在这样的情况下，深成指很可能在短期内攻击20000点。

机构四季度操作策略改变应引起重视

    越来越多的证据表明，以基金为代表的投资机构从九月份开始有计划地减仓和调仓，最为明显的是基金大 规模减持地产股，此外，基金持有金融股的 总量近期也有所减少。前三季度另外三大强势板块有色金属、煤炭、钢铁等也是基金重仓品种，在这些品种中基金观点出现分歧，不时出现某只个股在同一天内

被不同的基金增 仓和减仓。这三大板块中的个股表现将因机构观点分歧而出现分化，可以预见，四季度后两个月的行情中将不会经常看到这些板块整体大涨的现象，取而代之的是个股各自为战，就象驰宏锌锗近日脱离有色金属板块独自表现一样。机构四季度操作策略改 变应引起散户的重视，股市中没有只涨不跌的股票，即使是 强势如有色金 属、煤炭这样的板块，行情也必然有高潮和低谷，散 户要想在这个市场中赚钱，紧跟主力资金做多是很必要的，机构调仓阶段，散户也应主动跟进做高抛低吸式的调仓。

    上证指数仍在上升 趋势中运行，但包括深 证成指、中证700等在内的重要指数都脱离了短期上升趋势转入横盘整理，从趋势角度看，市 场近日正逐渐走弱。由于上证指数存在失真，上证指数以外的其它指数反而更能客观反映市场情况，中证700等指数因而成为上证指数的先行指标。可能的逻辑是：上证指数跟随中证700逐步走弱，随后上证指数走弱影响趋势交易者，趋势交易者情绪化的买卖行为推动市场进一步走弱。从市场内在规律看，大市正处于一个逐渐走弱的过程中，后市可能是一 个盘跌到急跌一至 两天的过程。从符合国情的政治、经济因素看，市场又不一定完全遵 从自身规律运行，正如法治尚没有完全代替人治，市 场也不能完全左右市 场本身，十七大期间市场走势将相对稳定，即使要出现较大幅度的调整也将是十七大以后。（广州万隆）

证监会将风险教育搬进十七大会场

    证券监管系统的十七大正式代表有 两位：中国证监会主席尚福林和副主席屠光 绍。连日来，他们几次在十七大的各 种场合强调投资者教育特别是风险教育。可以说，风险教育课堂，被两位证券系统的党代表，开设在了党代会会场，也使得各界对证监会“投资者教育要常抓不懈”的态度有了更直观的感受。

    16日，尚福林在十七大中央金融系    统代表团讨论会上表示：随着A股指数上升，市场风险亦在增加。中国证监会将继续推进投资者教育，把投资者教育工作作为加强市场基础性建设的一项长期工作，狠抓不懈，使投资者真正明白股市是有 风险的，入市应该谨慎，让投资者牢记“买者自负”的原则，从而更加理性地投资股市。17日，屠光绍在十七大新 闻中心接受境内外媒体采访时，更全面地阐述了风险教育的原因、目的和具体措施， 并明确提出，风险教育是当前投资者教育的重点。

    盛会之中提“风险”，更显示出证券监管系统对以人为本、全面协调可持续和统筹兼顾的科学发展观的深刻理解和认真贯彻落实。常抓不懈投资者教育，也必然为推进资本市场改革和发展夯实基础，从而更有力地支持国民经济又好又快发展，助益于全面建 设小康社会奋斗目标的实现。

屠光绍：股指期货准备比较充分

    证监会副主席屠光 绍17日表示，新工具的推出需要有几 个条件支持：一是应有市场的需要。这是最基础的动力———市场需要新的工具来控制风险，例如股指期货、期权等。如果市场有需求，要按照市场的需求来推进。

    目前准备比较充分、条件比较成熟的是股指期货，其他工作也在准 备中。二是具体实施和操作新工具的机 构要有积极性，机构参与态度、准备情况、对市场的判断也非常重要。因为机构是直接面对投资人。三是在新产品推出前，还要进行一些法规方面的调整。

屠光绍：红筹发A股“为期不远”

    关于红筹公司发A股问题，国证监会副主席屠光绍表示，红筹公司发A股没有法律障碍，而且为期不远。内地和香港已 经达成共识。红筹发A股并非“回归”，而是红筹公司不改变海外注册、在港上市的情况，到内地发A股，实现利用内地市场融资目的的公司行为。

    针对内地和香港市 场进一步合作的问题，屠光绍回应说，香港和内地市场进一步加强合作有很大空间，因为香港和内地市场有很强的互补性，有很多事情可以 进一步加强合作。两地正在创造条件，使理论上的可能性变成现实的可能性。 两地合作目前非常 顺畅，管理层交往也非常多，新一 届香港特区政府财政司、财经库务局和金管局人士前不久都曾到中 国证监会拜访，双方对今后的合作进行了深入探讨。

屠光绍：即将恢复受理合资券商申请

    证监会副主席屠光 绍17日指出，曾因 证券公司综合治理工作而 暂停的合资券商审批工作，随着综治完成，目前准 备恢复受理相关申请，继续推进合资的证券公司批设。对已有合资公司的情况，监管部门希望合作不仅在短期而且在长期都取得成功。

    另外，根据整 个行业对外开放的总体方案，证监会将考虑逐步扩大合资证券公司的经营范围，并抓紧制定合资证券公司管理 办法。他表示，中 国已经完全履行了加入 WTO时作出的承诺，推动资本市场和证券业的对外开放是坚定不移的方向。

屠光绍：“直通车”需要精心准备和安排

    关于内地居民投 资香港市场的问题，证监会副主席屠光绍表示，随着我国金融的逐步对外开放，居民投 资海外市场是必要的。对外投资有利于拓展居民投 资渠道，有利于分流社 会资金，缓解流动性过剩，但境外投 资涉及很多问题，需要精心准备，有关部门和机构正在做这方面的安排。QDII推出时间相对较早，进度相对更快，是因为QDII的准备比较充分，条件比较成熟。

港股直通车恐延至明年4月

    【香港《明报》消息】一直受香港投 资者关注的“港股直通车”，迟迟未有通车的迹象。主其事的人民 银行行长周小川，日前被 问及有关进展时未改口风，只称仍有技术上的准备工作要做，也不允透露具体 时间表。不过有内地消息称，“港股直通车”已实际缓行，最快也要年底，最坏的可能是要推     迟到明年“两会”过后的3、4月间方能成行。

     周小川日前在十七大 “中央金融系统代表团”会议时就称，“港股直通车”仍会继续推进，但由于政策的影响层面广，对外影响比较大，所以当局需要时间进行测试，在技术上作出准备工作，但他未有透露具体 时间表，亦拒绝评论是否因港股近日被炒高而延 迟出台时间。

     而“港股直通 车”开车站天津市的市 长戴相龙就解释，早前公布港股直通 车计划时，并没有确实的实施日期，所以现时不能说是延误，而且对天津滨海新区的发展，不会构成丝毫影响。

     本报早前曾披露，中 国银行的“港股直通车”计划已遭监管当局“打回”，要求重做有关计划，并大幅降低整个计划的金额至上限不足 100亿美元。当时曾有乐观预测称，在种种限制下，“直通车”有机会于10月下旬，亦即十七大之后，人事 变局完成后就可成行。  

     不过内地最新消息指， 计划短期放行的可能性不高，因 为监管当局对各项细节仍有未完全放心的地方。有熟悉情况的内地消息人士就称，最快12月左右才会出台有关的执行细则。

     另一了解细节的人士甚至称，整个计划继续推迟的可能性极高，“现在可能要等整个中央换班工作完成后，有关当局才可能 静心讨论直通车的事宜。”而要等政府换届，则可能要待到明年的人大政 协两会过后，才能正式完成。

     该人士称，由此判断，最坏的情况是，“港股直通车”可能要延到明年的 3、4月间，才会缓缓开出

【观察与思考】

中国股市飙升引发深层思考

    【美国《华尔街日报》消息】中国正在经历着股市狂热症带来的阵痛，但这种狂热看来越来越难以为继。

     从流光溢彩的上海到武 汉等粗线条的工业重镇，数千万中国人正在将自己的大量储蓄转投股市。其结果是，中国突然之间具备了一个与其世界第三经济大国的实力相匹配的股票市 场。对于仅仅三年前还被认为无可救药的中国金融体系而言，这真可谓一个令人惊奇的命运大逆转。

     中国沪、深两市的股票 总市值已达3.7万亿美元，至少相当于中国的年国内生产总值，这种现象美国历史上也曾出现过。今年中国的股票成交量已经位居世界之首，中 国股市的新股发行融资规模也大有在全球市 场中拔得头筹之势。

     大量投资涌入股市正在产生一些可能意义深远的积极影响。中国改革开放近30年来，这是第一次出现了由民间投资而非政府 资金在推动企业扩张的局面。这场投资热潮推动一批中国企业跻身于世界最有价值公司之列，其孕育出的金融服 务业甚至使总部设在美国新泽西州的保德信金融集 团(Prudential Financial Inc.)  等外国企业也从中受益。

     但中国目前也因此面 临着一个“经典”问题：在从股市繁荣中收获幸福的同时，如何避免一场有可能危及经济增长的股市崩盘。

     人们愈发感觉到中国股市离麻烦已是越来越近了。上证综合指数15日上涨了2.2%，收于6030.09点。就在一年前还徘徊于2000点下方的上证综指在今年已是上涨了一倍有余。

     人们越发想搞清楚的问题是，如果股市暴跌，中 国刚刚萌芽的投资者阶层是否会被扼杀在摇篮之中，以及这将对中国经济改革产生怎样的影响。多达5,000万的散户投资者是中国股市的主体，他们进行的交易约占股市总交易量的70%。这与西方国家的情况正好相反，后者是大公司在股市上 说了算。

     一旦公众的投资热情冷却下来（这一点无从避免），有些人会提出这样一个问题，那就是中国市场出现的根本改善是否能够得以维持。

     纽约大学斯特恩商 学院(Stern School of Business)     的经济史学家理查德·悉拉(Richard Sylla) 说，伴随金融市场的发展总会出现危机，真正的问题是这些危机是否会造成持久的伤害。

     随着一种投资文化在中国逐渐生根，许多人已开始采用更为老到的交易策略，但是 真正有经验能判断出何时市场热度过头的人则少之又少。不久前的一 个晚上，杭州有大约2,000人聆听了美国投资大师吉姆·罗杰斯(Jim Rogers) 的投资讲座，一张讲座入场券的价格竟高达800美元。更有甚者，有一位投 资者更拍出5.3万美元，为的只是在第二天 晚上单独与罗杰斯共进晚餐，谈股论市。罗杰斯在讲座上劝告投资者保持谨慎，称目前的中国股市是一个“潜在的泡沫”，若是置之不理当前的大好局面很可能 会毁于一旦。“你们必须保持谨慎，”罗杰斯这样说。

     如果历史可以为鉴，那么当前中国股市那些本应反映上市公司前景的股价水平 现已发出了可能出现问题的信号。无论用怎样的标准来衡量，几乎结论都是中国股市股价偏高。以市盈率 为例，按去年全年的 每股收益水平计算，沪市上市公司股票的市盈率 现已高达69倍，相比之下， Ativo Research LLC.     的数据显示，标准普尔(Standard & Poor)     基准指数在1929年美国股灾发生时的市盈率是28倍，1987年股灾发生时的市盈率只有18倍。再要提到的就是，日本、台   湾和纳斯达克市场崩盘前各市场基准指数的市盈率分别达到了71倍、100倍和123倍的高峰。

     但鉴于上百万新股民目前仍在     继续涌入市场的现实，中国股市还会进一步攀升。据美林(Merrill Lynch & Co.)的测算，目前证券在中国金融资产中所占比重只有22%左右，远低于美国52%的水平。

     最近的历史显示了中国庞大的储蓄人群如何能迅速地使 经济发生深刻变化。过去，公有制下的中 国人很少能做到居者有其屋。十年前     当他们开始有了这种机会时，住房市场还不成熟，法律也不健全。然而今天，中 国的城

市居民住房自有率已            达82%，中国还拥有了规模庞大的建筑、房地 产和装修行业。与此相比，美国人口普查局(U.S. Census Bureau)            的数据显示，美国住房自有率从未超过70%。

     芝加哥大学(University of Chicago)     商学研究生院教授罗伯特·艾力伯(Robert Aliber) 说，中国公司最终能否如居高的股价所     预示的那样实现出色的收益，这是个大问题。上海万得资讯科技有限公司表示，今年上半年中国上市公司的利 润增长了74%，但这个数字水分很大，因为这些公司净收入总额的38%左右都来自公司自身在股市上的投资，而并非来自其业务增长。

【公司最新动态】

华侨城A：资产注入是“公开的秘密”

    华侨城A日前突然停牌。华侨城A证券部人员表示，是应大股东要求而实施主动停牌。深圳一家券商房地 产研究员猜测，该公司可能是在讨论资产注入，启动整体上市。分析师普遍认为华侨城集团向上市公司注入 资产而进行整体上市属于“公开的秘密”。最主要的依据是， 05年12月在华侨城股改过程中，大股东华侨城集团在《股改方案》中承 诺：集团计划在华侨城A完成股权分置改革后，通过华侨城A这一资本平台，积极推进华侨城集团的主营业务整合上市工作。（第一财经日报） 

SST长岭：复杂、沉重的债务是重组最大障碍

    SST长岭的重组路上又多了一只 “拦路虎”，长岭公告称，黄石东贝电器股份有限公司诉陕西宝鸡长岭冰箱有限公司及 该公司买卖合同纠纷一案，黄石市铁山区人民法院已作出裁 决：立即冻结、拍卖长岭集团以陕西省国有资产管理局名义持有长岭的1.19亿股法人股（即29.98%的股权）。经查询，这1.19亿股法人

股已被司法冻结，期限从今年10月12日至明年10月11日。

    复杂、沉重的债务是长岭重组的最大障碍。长岭的实际控制人宝鸡市国资委有意对长岭进行资产重组，但长岭债务繁重，且广州冷机已向 宝鸡市中院申请要求长岭破产还债，因此长岭在9月的公告中强调目前该公司资产重组仍处于寻求重组方的阶段。广州证券的分析师钟楚宏认为，股改需要大股东作出对价，目前长岭大股东所持股权被冻结将会影响长岭的股改进程；与此同时，由于股改往往会与资产重组相结合，因此长岭的重组也会受到影响。

    其实，长岭的产业资源已价值不大。一位冰箱业资深人士表示，上世 纪90年代初曾位居国内冰箱业前五名的长岭冰箱，目前的 产量已很少了。它现在做一点长岭牌冰箱也已是给别人承包了的；它还在给东芝、美菱代工一些冰箱产品。国内A股市场暂时还 没出现过一家没完成股改的上市公司要硬性退市的 个案，因此，尽管长岭目前重组困难重重，但相信证监会考虑到流通股股东的利益，会对长岭股改予以宽限期。（第一财经日报）        

中国联通：不放弃进军香港3G机会

    在上周五香港CDMA20003G 牌照竞标截止后，从联通集团获悉，由于未能在申 请截止日前达成和合作 伙伴的商业安排，联通将无法如期参与香港3G牌照的竞投。联通集团向本报发来声明称，由于多种原因，联通未能在申 请截止日前达成相关的商业安排，因此无法参与投标。联通相关负责人表示，未能赶在截止日

前参与投标，并不意味着联通将放弃获得香港3G牌照的可能。联通集团正在考虑与取得牌照的运营商合作，共同发展香港3G业务，而合作的模式， 将包括诸如资金，或者在建网过程中进行支持和合作。（京华时报）    

南京高科：牛市大赢家

    南京高科公告 称，将自筹资金约20亿元认购海通证券定向增发股权。有媒体发表评论称，海通证券定向增 发方案已获得发审委通过，即发行10亿股，募资不超过260亿元，由此计算增发价将可能在26元左右，南京高科 20亿元最多可 认购海通证券7692万股，而海通证券收盘价已达62.08元。看来，海通证券又将成南京高科的摇钱树。

    而今年半年报显示，南京高科总资产57亿元，净资产26亿元，期末货币资金4.16亿元，公司何来20亿元巨资认购海通证券新股呢？原来，南京高科是参股上市公司的大户，尽管很大一部分股权早已解禁，但公司迄今 为止从未在二级市场抛售过1股股票。其持有的上市公司股 权包括：中信证券3060万股（半年报为2754.98万股，8月底参与增发300余万股）、栖霞建 设6592万股、南京 银行20520万股、S科学城518.4万股等。按照新会计准则，公司将这部分股权分为两类，已解禁的 为“可供出售的金融 资产”（按市值法计算），尚未解禁的为“长期股权”（按成本法 计算），如此算下 来，今年6月底26亿元净资产已比去年底的14亿元增值约12亿元，净资产的大幅增加带来了融资能力的相应提高，同期总资产也由29亿元增至57亿元。

    事实上，除了参与海通证券增发外，8月底公司还出资2.25亿元参与中信证券增发，出资1.3亿多元从产权交易所购得2434万股南京证券股权（占1.32%），当时南京证券每股净资产1.11元，而公司出价6.16元，虽然大大溢价，但该券商上半年净利润便达7.92亿元，净资产收益率高达40%以上，若IPO上市，回报将十分可观。（新闻晨报

(以上信息均来自网络，本公司并不对信息的真实性负责，仅供投资者参考)

二〇〇七年十月十八日

讲究出货的技巧 

第一，有备而来。无论什么时候，在买股票之前就要盘算好买进的理由，并计算好出货的目标。千万不可以盲目地进去买，然后盲目地等待上涨，再盲目地被套牢。不买问题股。买股票要看看它的基本面，有没有令人担忧的地方，防止基本面突然出现变化。

　　第二，一定设立止损点。凡是出现巨大的亏损的，都是由于入市的时候没有设立止损点。而设立了止损点就必须真实执行。尤其是刚买进就套牢，如果发现错了，就应该卖出。总而言之，做长线投资的也必须是股价能长期走牛的股票，一旦长期下跌，就必须卖！

　　第三，不怕下跌怕放量。有的股票无缘无故地下跌并不可怕，可怕的是成交量的放大。特别是庄家持股比较多的品种绝对不应该有巨大的成交量，如果出现，十有八九是主力出货。所以，对任何情况下的突然放量都要极其谨慎。

　　第四，拒绝中阴线。无论大盘还是个股，如果发现跌破了大众公认的强支撑，当天有收中阴线的趋势，都必须加以警惕！尤其是本来走势不错的个股，一旦出现中阴线可能引发中线持仓者的恐慌，并大量抛售。有些时候，主力即使不想出货，也无力支撑股价，最后必然会跌下去，有时候主力自己也会借机出货。

　　第五，基本面服从技术面。股票再好，形态坏了也必跌。最可怕的是很多人看好的知名股票，当技术形态或者技术指标变坏后还自我安慰说要投资，即使再大的资金做投资，形态变坏了也应该至少出30%以上，等待形态修复后再买进。要知道，没有不能跌的股票，也没有不能大跌的股票。所以对任何股票都不能迷信。

　　第六，不做庄家的牺牲品。有时候有庄家的消息，在买进之前可以信，但关于出货千万不能信。任何庄家都不会告诉你自己在出货，所以出货要根据盘面来决定，不可以根据消息来判断。

做短线应该注意的几个问题 

 1、你是否已经形成一些理念？ 
　　2、你选择目标是否进行过详细的技术分析以及买入后相应的对策计划？ 
　　这里就第一个问题作出些解释（仅对短线）：
　　1、首先就是要选股。明白股市中目标有很多，但真正可以做短线的品种不会太多，大家回顾一下，每年有比较好短线表现的品种不会很多，估计不会超过100个。这些票也不是每周会有机会，一年也就产生几个短线博杀的机会。这样你一定要选股，股性一定要活跃，群众基础相对要好。 
　　2、其次就是要有成交量。既然是短线，那么就要选择市场中的焦点（这里不提龙头，要明白焦点和龙头的区别），焦点就是市场的人气和资金活跃所在，根据成交量的变化，体会短线进出的奥妙。 
　　3、股性的阶段判断。即使股性好的票，一年活跃的时间大都不会超过2个月，因此要对个股处在什么阶段要有准确的判断，采取不同的策略。 
　　4、大盘的影响。一般短线不建议在下跌趋势中进行，特别是一波反弹即将结束或者破位下跌的时候，容易杀跌不成或者深幅亏损。而对深跌过后的反弹，应该采用追最早最果断封涨停的，而对后期采用做小盘庄股，下跌途中采用做超跌反弹的等等策略。因此对大盘不同的阶段，应该有不同的短线策略。 
　　5、设好止损价：因为我们不可能每次出手都能胜利而归，因此必须设好止损价，在判断失误时能够及时有效的控制亏损，这样才能做到心中有数，这样心中有数以后，再结合当天的盘面，决定短线买卖。

认购权证与认沽权证的区别 

　第一，所持有“正股+权证”的组合的风险不同。由于认购权证和认沽权证对正股的敏感度不同，随着正股股价的上升，认购权证的价格上升，认沽权证的价格下跌。从“正股+权证”组合的敏感度来看，认购权证会加剧组合的系统风险，而认沽权证会对冲正股股价波动的部分风险。 

　　第二，对流通股股东的补偿不同。在正股股价下跌时，认沽权证的价格上涨，会对流通股股东的损失给予补偿，从而降低流通股股东的盈亏平衡点；而认购权证能让流通股股东在未来可能的业绩增长中分得一杯羹，但是，如果股价贴权，则在短期内不能给流通股股东多少补偿。 

　　第三，到期价值不同。由于目前股改方案中所包含的权证均以股票结算方式来交割，这将对权证的到期价值产生重大影响。对于认沽权证，如果在快到期时，权证为价内权证，即股价小于行权价，权证的持有者为了行权必然会买进正股，买盘压力有可能会使股价向行权价靠拢，从而使权证丧失价值；而对于认购权证，在快到期内，若为价内权证，持有者只需准备现金以便向大股东按行权价买进股票，而不会对流通A股的股价产生影响。只不过在行权后，市场上可流通的股票突然增加，投资者想尽快获利了结的话，正股遭遇短期抛压，股价必然又会下跌，从而使投资者遭受损失。 

　　最后，认沽权证可以让投资者构建多种投资组合，而认购权证在市场上缺乏做空机制的条件下，只能成为投机者炒作的工具。

ST股票风险如何防范？ 

上市公司股票被实行特别处理最常见的原因就是公司财务状况出现异常，这在一定程度上说明了此类公司财务状况不理想，资产质量较差，持续经营能力存在较大不确定性。而公司一旦在规定期限内没有消除上述情形，则将暂停上市。在公司股票暂停上市期间，投资者将无法买卖该公司股票。若最终出现终止上市情形，公司股票将进入代办股份转让系统，股票价格有可能大幅下跌。 

    通过以上介绍，投资者可以了解到，*ST和ST股票的投资风险比正常股票要高，可为什么市场上仍有众多投资者热衷于投资此类股票呢？实际上由于*ST和ST股票价格较低，市场传闻较多，不少投资者抱着一种捡便宜的投机心态，缺乏应有的风险意识，轻信传闻，跟风炒作，使得*ST和ST股票价格扶摇直上，反而成为市场上的"香饽饽"。*ST和ST股票之所以能成为市场疯狂炒作的对象，其原因就在于层出不穷的各式"题材"--资产重组、借壳上市、大股东变更等。尽管少数*ST和ST公司资产重组成功，公司发生了实质性变化，但不少*ST和ST公司因经营不善，最终仍未能逃脱退市的厄运。因此，我们建议投资者在选择*ST和ST股票前重点关注以下几点：(1)公司股票被实行特别处理的原因；(2)市场传闻的真实性，公司是否就市场传闻发布过澄清公告；(3)如市场传闻的确属实，对公司盈利能力和持续发展能力能否产生重大影响，这种影响需要多长时间体现，不确定性有多大。

    如何看待上市公司违规受罚的影响

    上市公司违规行为主要包括：1.信息披露违规，包括未及时、公平地履行信息披露义务，以及信息披露内容尤其是财务信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；2.决策审批程序违规，对重大对外投资、收购或出售资产、关联交易、对外担保、募集资金使用等重大事项未按规定履行审批程序，侵害投资者利益；3.内幕交易和操纵市场。

    对于违规受处罚的上市公司，投资者需重点防范以下几方面的风险：

    1.诚信风险

    规范运作水平和诚信建设质量，是上市公司能否健康持续发展的重要决定因素。上市公司作为公众公司，信用缺失可能会导致投资者直接"用脚投票"，因为对于受到过处罚的上市公司，投资者需承担额外的诚信风险。在判断公司经营业绩是否真实，大股东和管理层是否侵害上市公司和中小投资者的利益时，投资者需尤为谨慎。

    2.退市风险

    中小企业板上市公司如在二十四个月内受到证券交易所公开谴责两次，将实施退市风险警示；如果在其后十二个月内再次受到证券交易所公开谴责，暂停上市；其后十二个月内再次受到本所公开谴责，终止上市。需要提醒投资者注意的是，目前仅中小企业板上市公司受到证券交易所公开谴责将面临退市风险，主板公司没有此类规定。

    3.再融资受限

    根据有关规定，上市公司现任董事、监事和高级管理人员如果在一定时间内受到过中国证监会的行政处罚或证券交易所的公开谴责，会影响该公司的融资计划。

    近期就有一家上市公司，原本公开发行股票方案已经公司董事会和股东大会审议通过，并向证监会递交了申请材料，后因公司及其董事长受到证券交易所公开谴责，不符合公开发行证券的条件，只得撤回了公开发行股票的申请。尽管公司主营业务发展势头较好，但由于公司及其董事长的违规行为，直接导致公司短期内借助资本市场平台发展壮大的愿望落空，因此，对于投资者而言，在做出决策前应充分考虑到这方面的影响。

    如何分析业绩大幅波动公司风险

    每年市场上都会出现部分上市公司业绩大幅波动的情况，随着经营业绩的大幅波动，公司股票价格也大幅变化。对于这类公司，投资者难免会产生疑问：为什么公司的业绩会一夜之间变化这么大？上市公司的盈利能力发生了根本性的改变吗？

    总体而言，上市公司业绩大幅波动的原因可以大致分为以下几类：1.国家宏观政策调整，包括税收、反倾销等相关政策调整；2.资产重组或并购行为；3.产品价格大幅波动；4.原材料价格大幅波动；5.产能扩张或大面积停产；6.一次性的非经常性损益；7.比较基数较小。一般来说，前两类因素对公司的影响将是较长期的，而产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动等因素对公司的影响则是相对短期的。当然，因不同公司的情况千差万别，不能一概而论。投资者需重点关注公司业绩大幅波动的具体原因，分析公司业绩的大幅增长或下降能否持续改变公司的盈利能力，判断公司股价的上涨或下跌是否合理反映了公司经营业绩和盈利能力的变化，而不是被公司业绩和股价的短期走势所迷惑，盲目做出投资决策。

    例如某上市公司自2004年起由于产能过剩，公司经营业绩大幅下滑，到2006年初公司已陷入低谷。但2006年下半年以来，公司所处行业逐渐复苏，国内外市场需求逐渐扩大，公司经营业绩剧增。公司股票价格随之一路飙升，从2007年初的13.28元最高涨到4月底的69.00元(复权后)，市盈率最高达164倍，股价涨幅高达420%，而同期相关指数涨幅仅为72%。

    对于该公司而言，因产品价格大幅上涨，导致公司今年业绩大幅增长，公司股票短期内出现一定的上涨是合理的。然而，公司处于一个市场竞争较为充分的行业，随着原材料价格的上涨和行业产能的进一步扩张，公司产品价格长期在高位徘徊的可能性并不大，而且过高的股价涨幅，可能已透支了公司未来几年业绩的增长。在这种情况下，投资者一定要理性看待公司业绩大幅增长，认真分析其原因和影响，避免盲目追涨，跟风炒作，造成不必要的损失。

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